发布日期：2025-09-06 10:38 点击次数：130
近期港股阛阓迎来了交表潮。
据信风不完好意思统计，本年5月以来已有不少于20家企业向港交所递交IPO苦求，西安大医集团股份有限公司（下称“大医集团”）恰是隆盛中的一员。
大医集团主攻伽玛刀等辐射诊疗产物，主要适用于肿瘤等患者，这一潜在阛阓出路一度诱惑了高瓴等10余家明星投资机构的参股。
2019年以来，大医集团资格了7轮融资，狡计召募了15.71亿元，用于进一步丰富伽玛刀的功能，挖掘阛阓后劲。
但大医集团如今的功绩似乎折射了伽玛刀的买卖化出路并不行不雅。
2024年，大医集团依然占据国内7成以上的伽玛刀阛阓份额，是当之无愧的“伽玛刀之王”。
但同期收入仅为2.64亿元。净失掉则达到0.97亿元。
中枢冲击在于同是辐射诊疗产物的直线加快器不错收场对更多部位的诊疗，对伽玛刀形成了替代风险。
大医集团实控东谈主刘海峰等东谈主还包袱着与投资机构之间的对赌条约，若此番IPO失败，有可能触发还购条约。
留给“伽玛刀之王”的时辰未几了。
对赌压力高悬这不是大医集团的首度IPO。
早在2021年6月，大医集团就曾向科创板递交上市苦求，但坚捏不到半年便给与主动撤回。
大医集团讲解注解称，由于合座审批步调等令上市时辰表不轩敞，并接头到联交所系国际平台，成心于向外洋投资者进行实施，因此决定赴港上市。
但直至3年多后，大医集团才向港交所发起冲刺。
这关于背后的一众投资机构来说，大概备受煎熬。
首度IPO前的2019年至2022年3月，大医集团曾先后进行6轮融资，引入高瓴等10余家投资机构，狡计融资超8亿元。
彼时大医集团的实控东谈主刘海峰等东谈主曾与机构激动签署了对赌条约，若公司未能上市，则可能触发实控东谈主现实回购义务的条件。
大医集团科创板IPO失利后，刘海峰回购了部分投资机构的股权。
2024年8月，刘海峰限度的西安同贵本事联合企业（有限联合）以36.33元/股的价钱回购了中比基金和海富长江228.6万股，狡计总金额达到0.83亿元。
还有部分机构激动通过寻找接盘方减捏股份。
就在此番港股IPO前夜，高瓴就将捏有的大医集团149万股以33.53元/股的价钱转让给星辰轻承风（西安）股权投资联合企业（有限联合），总走动额为0.5亿元。
走动完成后，高瓴仍捏有大医集团833万股。
此番IPO若未能收效，刘海峰等东谈主或仍将承担较高的回购压力。
2024年5月，刘海峰等东谈主与大医集团的外部激动签署了对赌条约，若港股IPO拒绝将现实赎回等义务。
扫尾2024年2月的临了一轮融资，大医集团的估值为51.35亿元，较2019年首轮融资增长了134.7%。
但从收入来看，大医集团的增长过程有限。2024年为2.64亿元，较2019年仅增长了28%。
失掉还在抑制扩大，2024年达到0.97亿元，较2019年扩大了超9倍。
扫尾2024年末，大医集团的现款及现款等价物为1.26亿元，IPO近在眉睫。
2025年确乎是冲刺IPO较为理念念的时辰点。
受到以旧换新战略落地所带来的招采节律放缓成分影响，2024年国内医疗器械企业集体放缓。
但2025年以来招采节律依然有所还原，多家头部的医械企业迎来功绩回暖，大医集团大概成为潜在的受益者。
替代者“来势汹汹”大医集团主营各样伽玛辐射外科产物（俗称“伽玛刀”），适用于肿瘤等。
2011年启动，大医集团先后收购了武汉数码刀、深圳奥沃等多家伽玛刀企业，这奠定了其在行业的地位。
尽管药监局批准了19款伽玛刀的上市，但大医集团独占鳌头。
2024年，大医集团的伽玛刀销售额占国内阛阓比例达到75.8%，位列行业第又名。
CybeRay恰是大医集团的中枢产物，系环球首款被核准用于诊疗头部以及体格肿瘤的及时影像导航的伽玛刀。
该产物热切粉碎在于妥当症的扩大。
伽玛刀旨趣是在立体定向的指点下将钴60发出的伽玛射线几何聚焦，连合照耀在病灶上，以糟塌肿瘤靶点内的组织，一般适用于头部。
但CybeRay不错同期雠敌部和体格多部位肿瘤进行诊疗。
将诊疗范围扩大到体格，是CybeRay一扭伽玛刀出路阴暗的契机。
这是因为以CybeRay为代表的伽玛刀行业靠近着热切替代风险。
这一替代者恰是直线加快器，其以微波电磁场加快电子况兼具有直线洞开轨谈的加快装配，产生高能射线以诊疗肿瘤。
这比较伽玛刀通过钴60核素产生射线，需要东谈主工定时更换钴源来说，使用的受限过程较低。
适用范围亦更具上风。直线加快器不仅可用于体格的大部分肿瘤，还能雠敌颈部的部分肿瘤发扬成果，比伽玛刀的适用范围更为庸俗。
从阛阓边界亦可一窥直线加快器的庸俗出路。2024年阛阓边界已达到27亿元。同期占领中国7成以上伽玛刀阛阓份额的大医集团，总收入边界仅为2.64亿元。
这齐给伽玛刀的买卖出路打上问号。
正因如斯，大医集团扩大CybeRay适用范围的作念法，有望在一定过程上抗拒直线加快器所带来的冲击。
当今大医集团正在推动CybeRay向全身肿瘤、肺结节、心血管和神经疾病等场地的妥当症，以此挖掘更多阛阓后劲。
但大医集团为了能够在直线加快器阛阓中得回一定份额，亦推出了X/伽玛射线一体化辐射诊疗系统TaiChiRT Pro，这集成了直线加快器和伽玛刀的功能，可适用于不同大小的各式病变。
敌手过于精深的布景下，大医集团能否捏续“烧钱”研发有待不雅察。
除了医科达等国际巨头，国内的同行敌手还包括联影医疗（688271.SH）、新华医疗（600587.SH）等。
动作国内医学影像龙头企业，联影医疗的辐射诊疗产物以直线加快器为主，2024年该品类收入已超3亿元。
扫尾2024年末，联影医疗的现款余额达到58.68亿元。
强敌在前，若未能通过IPO“补充弹药”以捏续扩大中枢品类的妥当症范围，以大医集团现时1.26亿元的现款储备来说开yun体育网，显明未来布满防碍。
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