发布日期：2025-08-22 14:32 点击次数：86
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起头：紫金天风期货斟酌所
【20250408】云评述 | 尿素：弱实际或是着落主因
不雅点小结
近期尿素价钱高位快速回落，主因在于农需阶段性平缓导致的现货需求明显减少，同期好意思国政府加征关税带来的宏不雅厚谊利空。但国外尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素之外的其他肥料出口大增的运转依旧存在，而况好意思国加征关税，将带来我国入口农居品本钱的高潮，农业需求存在增长的预期。短期内尿素或保管劣势轰动样式，但空间受将到阶段性爆发的农需所限。
1 “关税加征”利空上游利多卑鄙
我国尿素的出口流向以印度、韩国、中南好意思洲和东南亚为主，基本不触及好意思国。我国其他氮、磷两种元素复合肥料的出口主要面向巴西、东南亚和澳洲等地，相同与好意思国联系不大。因此，好意思国政府此轮加征关税对我国尿素的出口平直影响不大。
图1：2023年我国尿素出口列国占比（万吨）
图2：2024年其他氮、磷两种元素复合肥出口数目（万吨）
国外尿素价钱现在折东说念主民币2700元/吨大幅高于国内，出口潜在利润居高不下导致出口预期抓续偏强，自然尿素自身出口受限，但其他肥料出口大增变相成为尿素出口的隐形渠说念（详见《【尿素专题】在尿素出口受限的背后》）。国外尿素的上游主如若自然气，好意思国加征关税对包括自然气在内的国外动力商场均为利空，同期季节性也到了自然气需求减少的阶段，因尔后续自然气价钱的影响将会影响国外尿素价钱的本钱撑抓。
图3：国外尿素与国外自然气价钱对比图
尿素的卑鄙是农业，而我国事农居品入口大国，这其中起头于好意思国的比例较大，此轮加征关税对包括玉米在内的食粮价钱均有不同过程的利多，食粮安全的进攻性或再度被强化，农业需求预期存在增多的可能性。
图4：尿素与玉米价钱对比图（元/吨）
2 农业刚需回落是着落主因
农业需求近期见顶回落，复合肥开工率或从高位下滑，部分复合肥企业采购或于4月10日告一段落，但国外肥料价钱仍是偏高的情况下，复合肥出口数目大幅增多，本年复合肥的产量已明显高于长年同期，目先运转复合肥产量同比增长的成分仍然存在，展望4月下旬，尿素卑鄙或仍有刚需采购。
3 记忆
近期尿素价钱高位回落主要缘于现货需求明显减少，重叠好意思国政府加征关税带来的宏不雅厚谊利空，但国外尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素之外的其他肥料出口大增的运转依旧存在，同期好意思国加征关税，将带来我国入口农居品本钱的高潮，从而我国政府或进一步加强农业支抓力度，农业需求预期增长或增多尿素远期需求。短期内跟着复合肥采购需求告一段落，尿素或保管劣势争夺，但农需旺季尚未适度，阶段性的农需或猝不足防，可逢低温存月差下行后的正套契机。
作家：强壮
期货从业证号：F03088041
往复谈判证号：Z0019583
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